Негативные данные о разрастании депрессии постепенно становятся превалирующими. Волна банкротств достигла уже Сингапура. В Новой Зеландии даже официальные данные говорят о технической рецессии. Экономические показатели сравнимы только с аналогами пятилетней давности 2003 года.

Приходит понимание, что все планы спасений способны только уберечь от очередного обвала. Но они не затрагивают такие глубинные факторы, как снижение глобального спроса и невозможность быстро переварить текущие убытки от банкротств.

Однако усиление продаж на столь низких уровнях говорит о том, что фактор депрессии не единственный. Происходит схлопывание деривативного навеса, который наращивался еще со времен «рейганомики». То есть пирамидальные тенденции, свойственные спекулятивным настроениям на рынке, без должного ограничения и контроля циклически приводят к кризисному состоянию, что является свойством системы, но трагичность ситуации определяется его глубиной и бесконтрольностью. Этот фактор также является долгосрочным.

Неделя отметилась крупнейшей черной свечкой. Это случилось практически во всех регионах земли и практически по всем секторам фондового рынка.

И это произошло, несмотря на все предыдущее падение. Казалось бы, чем больше падаешь, тем мельче по амплитуде должны быть абсолютные колебания одинакового процентного масштаба. Ан нет. Даже не в логарифмической шкале крупнейшая черная свечка.

Другой особенностью является то, что на неделе, наконец, приняли план Генри Полсона, пусть и в урезанном виде. Казалось бы, это должно помочь рынку. По крайней мере, не должны устанавливаться новые рекорды падения. Ирония заключалась в том, что как раз после 10-ти вечера по Москве в пятницу, когда Джордж Буш подписал план, и началась распродажа. Представим себе инвестора после 10-ти вечера в пятницу. Через пару часов выходные, которые в последнее время повадились приносить много плохих неожиданностей. А надежд больше нет ни одной. Классическая биржевая схема: покупай слухи, продавай факты.

Падение происходило в разные дни по разным причинам. Так, в начале недели отыгрывали банкротства по всему миру. Середина отметилась негативом статистических данных. В конце недели превалировали ожидания мировой депрессии и общего апокалипсиса.

Если рассматривать ценообразование, то возникла новая тенденция. Появились крупные игроки, которые на протяжении долгого времени либо только продают, либо только покупают. Поскольку они это пытаются делать так, чтобы как можно меньше изменять при этом цены, то операции начинаются тогда, когда намечается противоположное движение. В результате колебания становятся все более крупными и хаотичными.

Продолжение продаж акций будет в ближайшем будущем. Это обусловлено тем, что сейчас банкротства проходят в виде выкупа банкрота сторонней компанией, которая затем, чтобы свести концы с концами, должна продать часть активов поглощаемого. Продажи по любой цене будут являться мощным фактором продолжения панического падения фондовых индексов по всему миру в ближайшие недели.

Последней каплей негатива можно считать решение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о запрете на «короткие» продажи акций более чем 950 эмитентов. Официально данное решение принято с целью дать Конгрессу США время для утверждения проекта о 700-миллиардной финансовой помощи. SEC сообщила, что снимет запрет спустя три рабочих дня после того, как закон о спасении финансового сектора будет принят, но не позже 17 октября. Одним из главных конкурентных преимуществ «развитых» экономик является их открытость. Каждый может прийти, конвертировать любые валюты и, главное, уйти в любой момент. И вот по этому преимуществу нанесен удар. Запрет на короткие продажи, который формально служит заслонкой для спекулятивного капитала, на деле обернулся существенным снижением экономической свободы. Если дальше так дело пойдет, то будет ничем не лучше других не демократических стран.

Главным событием недели стало беспрецедентное за последнее время усиление доллара. Главным образом, оно обуславливалось продолжающимися валютными интервенциями в пользу доллара по всему миру. На этот раз добавились два новых мощных фактора.

Начало недели отметилось банкротствами и национализациями практически в каждой крупной стране Евросоюза банковского лидера из первой десятки. Это подтолкнуло рост обязательств национальных бюджетов, что в свою очередь привело к обвальному падению евро в начале недели.

В четверг заседали Центральные банки Европы и Англии.

Комментарии главы ЦБ Англии Мервин Кинга ничего нового особо не принесли. Жан-Клод Трише также повторил тезисы об опасности инфляции и первоочередности борьбы с ней. В результате в обоих случаях ставки не изменились. После этого ослабление европейских валют продолжилось.

Сейчас борьба с инфляцией в Европе начала носить явно политический оттенок, что наносит ущерб экономике. С точки зрения политэкономии, инфляция означает, что что-то нарушилось в государстве. Государство контролирует все финансовые потоки через налоговую систему. Если возвращать в систему не все, то скоро деньги сконцентрируются только в самых основных секторах, которые, как правило, контролируются государством. Именно по этому сценарию сейчас и происходит лечение.

Однако в высказываниях Трише наметилась новая тема. Он стал говорить, что инфляционное давление может скоро начать ослабевать, и даже привел разные аргументы, вроде падения цен на товары, которые, впрочем, падали задолго до этого момента. Исходя из результатов торговли фьючерсов на ставку, вероятность ее снижения до ноября практически стала равной 100%. Поскольку ожидания на рынке валют «форексе» чаще важнее фактов, то после этого евро упал еще сильнее.

Продолжающиеся массовые банкротства неизбежно порождают нехватку ликвидности. Именно это и произошло сначала в эпицентре банкротств в Европе, а затем перекинулось на весь оставшийся мир. Одномесячный LIBOR опустился до 96 пунктов. Что уж говорить про бумаги разных неликвидов.

При этом особой вины властей в этом уже нет. ФЕД - Федеральная резервная система (ФРС, сокращенно «ФЕД») США - уже фактически отказалась держать декларированную ставку, что является ее прямой обязанностью, и деньги раздает по сильно заниженной цене.

Не удивительно, что вероятность снижения ставки в США торгуется уже по 92%.

Однако это помогает слабо. Угроза мирового спада настолько велика, что долгосрочные облигации даже выросли на неделе. Это косвенно подтверждает тот факт, что деньги по-прежнему не идут ни в короткие бумаги, ни в корпоративные. Другими словами, те, кто получают деньги за счет эмиссионного центра, отдают их обратно государству даже под фактически отрицательную реальную ставку. Лишь бы хоть что-то сохранить. В результате сообщение между длинными и короткими деньгами продолжает ухудшаться.

Короткие деньги нужны для текущего обслуживания реального производства. Именно оно и испытывает сейчас основное давление со стороны финансовой системы, и за этим скрывается основная проблема развития кризиса и его долгосрочные последствия.

Товары снова существенно подешевели на неделе, косвенно подтверждая наступающий спад.

Потребление нефти на неделе было уже более чем на 7% ниже, чем в прошлом, году, когда еще на неделю ранее всего 5,2%. К годовым минимумам пробилась рентабельность переработки нефти. Это не удивительно, поскольку только за текущий месяц производство автомобилей сократилось у отдельных производителей на десятки процентов. Нефть подошла к годовому минимуму в 90, что является неким водоразделом между высокими и низкими ценами. Тестирование этого уровня будет на следующей неделе.

Однако главным товарным графиком недели следует признать кукурузу, которая пробила психологически важный уровень в 500 и ушла глубоко вниз, утащив за собой весь зерновой комплекс, а также и такой энергоноситель, как спирт. Другими словами, пока энергетика только собирается тестировать низкие цены, зерно уже сделало выбор.

На то, что идет спекулятивная продажа всего товарного комплекса, указывает тот факт, что несмотря на стремительно дешевеющее зерно, также стремительно падает в цене и мясо, хотя по идее издержки на его производство должны сократиться.

Немалую роль в ослаблении цен на товары сыграло укрепление доллара. Отметим, что запасы энергоносителей сейчас ниже обычных, да и избытка зерна не наблюдается, что позволяет надеяться на прекращение падения в случае прекращения роста доллара. Главный итог – депрессия наступает.

В начале недели данные о расходах и доходах в США показали рост ставки сбережения до почти одного процента. Поскольку еще недавно она была около нуля, то в данной ситуации этот позитивный сигнал несет один негатив, т.к. говорит о сокращении потребления.

Депрессия докатилась и до Японии. Индекс деловой активности 44,3% против ожиданий 47%. Расходы домохозяйств -4.0%, против ожиданий -1,5%. Промышленное производство упало на 3,5%. Безработица выросла на 0,1% до 4,2%. Потом вышел главный японский квартальный отчет «Танкан». Он впервые за долгое время оказался отрицательным.

В Германии также выросла безработица до 7,6%. Неожиданно подскочившие там за месяц розничные продажи +3,1% не смогли перебить полугодового уменьшения в -3,0%. При этом цены продолжают расти. Оптовые цены выросли за год на 8,5%. В Великобритании особенно плохо, даже в сравнении с Европой.

Но самые плохие новости пришли под конец недели из США. Сначала на затравку индекс деловой активности 43,5% при ожиданиях 50%.

При этом норма безработицы была объявлена неизменной -6,1%. Такое объясняется, конечно же, скорыми выборами президента. На самом деле даже по их отчетам она выросла на 0,06%, просто ошибки округления.

В конце недели план Генри Полсена, наконец, приняли. Правда его гипнотическая сила существенно ослабла, и все уже признают, что толку от него будет совсем немного и недолго.

Сама мысль, что ради кучки зажравшихся банкиров и спекулянтов самым циничным образом обирают рядовых граждан, овладела широкими массами. А в это время выстроилась внушительная очередь желающих порулить этими деньгами во главе с самым богатым финансистом планеты Уорреном Баффетом.

Глядя, как разворовывают национальное богатство, многим захотелось это повторить. Инициатором опять оказался вездесущий президент Франции Николя Саркози. Формально Франция отрицает существование плана спасения для европейской финансовой системы стоимостью 300 млрд. евро, а Германия выразила свое несогласие на этот «несуществующий» план.

Чисто формально это невозможно. Одна страна по Конституции не имеет права тратить средства на поддержание бумаг другой страны.

Однако на кону такие деньги, что ситуация напоминает по своей неотвратимости поджог Вороньей слободки из романа «Золотой теленок». Так уже решено собраться в выходные главным официалам Европы.

Россия не отстает от остального мира и в кризисных ситуациях борется за лидирующие позиции по всем направлениям.

В России, так же как и во всем мире, была худшая неделя за все время падения фондового рынка.

Даже по абсолютным значениям это крупнейшая четная свечка с начала падения. А в процентах по индексу РТС более 20%. И это после того, как власти объявили, что все проблемы будут побеждены. Торги продолжаются на крайне низких объемах. Биржу выключают, как телевизор. И это говорит не столько о намерениях, сколько об организации управления. Наши регуляторы рынка очень далеки от народа и от рынка тоже.

Впрочем, что акции, они в России используются преимущественно для спекуляций или для решения проблем крупных собственников. Гораздо важнее облигации, которые являются прямым инструментом рефинансирования. Но здесь еще хуже. Та же крупнейшая недельная свечка.

Причем по отдельным выпускам снижение цен за неделю составило более 12%. Среди наиболее подешевевших бумаг: выпуски Миракс-2, СОЛЛЕРС-2, ТрансКрБ-3, АИЖК-11, УралсибЛК, ГидроОГК, ОГК-6-1, Жилдорип-2. Список «технических дефолтов» за эту неделю пополнили Новосибирский оловянный комбинат, не выполнивший обязательства по оферте серии 02, ТД «Русские масла», не расплатившийся по купону.

Если грубо, то денег в системе нет вообще. Ценовым графиком заправляют компании банкроты, которые готовы продать облигации по любой цене, лишь бы получить хоть какую ликвидность. Их продажи неумолимо толкают цены вниз. Кстати, уже сформировался крупный список в несколько десятков эмитентов, по которым текущая доходность по облигациям свыше 100%, в переводе на русский язык - банкротов. Как у ГКО перед дефолтом. Нет сомнений, что в ближайшее время вместо отдельных начнутся повальные банкротства. Даже по голубым фишкам вроде ГидроОГК стоимость облигаций стукается в 80%от номинала.

Справедливости ради, надо спросить: «А как же план на три триллиона рублей, который анонсировали на прошлой неделе? Где деньги, Зин…»?

Часть денег дошла. Ставки на МБК среди крупнейших банков вернулись на уровень однозначных значений. В последние дни для банков первого круга они варьировались в диапазоне 7 - 8%, а в определенные моменты даже опускались ниже. Более или менее серьезные обороты наблюдались в выпусках первого эшелона и бумагах из ломбардного списка, что обеспечило ряду выпусков восстановление котировок по сравнению с уровнем предыдущей недели в пределах 50 базисных пунктов. На корсчетах около 850 млрд. рублей, это почти на 50% больше среднего значения апреля-августа (около 600 млрд.), которое считается достаточным для нормального ведения расчетов. Но это только малая часть выделенных средств.

К тому же эти деньги банковских лидеров, читай, лиц, обладающих властью. Стоит отойти чуть дальше, так денег нет. Точно такие проблемы были летом в США, а затем в других странах. Но мы упорно повторяем чужие ошибки. И пока планов, как помочь частным компаниям, просто нет. К сожалению, время бездарно упущено. В ближайшее время из-за массовых банкротств начнется безработица, падение внутреннего спроса, снижение деловой активности, снижение доходов населения. На это накладывается сокращение экспортных поступлений от сырьевых активов. Уже начались приостановки многих инвестиционных проектов. Заморожены многие объекты строительства. Людей увольняют. Так недалеко и до социальных конфликтов, ибо наш индекс имущественного неравенства самый высокий среди всех крупных развитых стран.

Огорчает то, что до сих пор даже не поставлены правильно диагнозы. Отток капитала, который называют главным виновником происходящего, как показывают последние замеры, далеко не катастрофичен. Да, за первые две недели сентября валютные резервы Центрального банка сократились почти на 22 млрд. долларов. Но это прежде всего за счет переоценки упавшего евро. Появились оценки, что с учетом и профицита баланса и различных серых схем и за третий квартал общий отток составит около 10 - 15 млрд., что, конечно, много, но далеко не критично. Так в 1998 году было 90 млрд.

Все большую роль в разрастании кризисных явлений имеет чисто организационная ломка экономических институтов, которую пока собираются только лишь диагностировать. Также на первый план начинают выходить долгосрочные фундаментальные факторы. Падение цен на нефть делает приток внешних средств все более иссыхающим. Но при этом даже нет планов снижения расходов, прежде всего государственных.