Горячая была неделька. Ситуация сложилась крайне нервозная, близкая к панике. Рынки падают уже более месяца, вышли на годовые минимумы, накоплены колоссальные вариационные убытки и систематически кто-то банкротится. Пока до выбросов управляющих фондами из окошек небоскребов Манхеттена дело не дошло, но, кажется, уже близко. В результате на неделе рынки ходили довольно интенсивно и откликались на любой чих. Инвесторы доведены до крайне нервозного состояния, когда они и просто рефлексируют на все, им подсовывают новостные ленты. Давненько не было такого, что в течение одного дня американский фондовый индекс S&P500 (SP) падает на пару процентов на одном озвученном предположении (не факте), а затем растет на ту же пару процентов на противоположном суждении. Да и вообще более результативной на неделе была тактика смотреть за бульварными таблоидами, а не за реальной экономикой.

Доминировали в целом две темы. Поскольку они реально управляли рынками, то надо на них остановиться. Тем более, что за всей этой клоунадой в итоге высветились очень серьезные проблемы.

От заседания G8 ждали, что оно разберется с проблемой слабеющего доллара. Трудно сказать, почему мысль о возможности разрешить эту проблему на отдельно взятом саммите так овладела умами комментаторов. Ведь ни одного возможного рецепта ими не было озвучено до начала встречи. После этого доллар вплотную подошел к уровню 1.60, который возьмет на следующей неделе. А ослабление евро на решении о росте ставки в Европе на прошлой неделе скорее всего было обычной небольшой интервенцией ЦБ и крупных игроков с целью недопущения бурной реакции рынка и собирания стопов со всякой мелочи.

На саммите поговорили о нехватке продовольствия. Договорились до того, что «стали слишком много есть». Вывод – цены на зерно, мясо и другие виды продовольствия могут расти дальше.

В таком лихолетье, как сейчас на мировых рынках, утопающий хватается за соломинку, в данном случае за G8. После того как стало ясно, что никакой помощи не будет, все окончательно пошло вразнос. И причины были.

В понедельник прошли первые сообщения о проблемах государственных ипотечных компаний США.

Подсчитали чистые активы Freddie Mac, и оказалось, что они равны минус 5 млрд. А сколько скрыто?! Переводим - банкрот. Вообще говоря, ничего страшного. Экономика США легко может переварить такие убытки, по крайней мере, отсрочить. Такие суммы не должны были бы разрушать эту действующую десятилетиями систему. Тем более, что потери составляют десятую процента от объема рынка.

Если бы не текущая ситуация в США с финансами с валящимся баксом. Ну нет даже 5 млрд., чтобы спасти 10 трлн. На момент написания обзора секретарь казначейства Полсон категорически отверг идею банкротства, но идея с национализацией уже озвучена в крупнейших СМИ. Такого еще не было. Да и как можно относиться к компании, если ее акции с 60 упали до 10 - 5 долларов. Ясно, что акционеры уже практически ни на что не рассчитывают.

И тут второй неожиданный вывод. До недавнего времени эти компании считались одними из самых надежных в мире. Они в принципе не могут обанкротиться, пока существует нынешний миропорядок (правда, именно он сейчас и рушится). Ничего, что сейчас у них дела плохи, это отличный способ их прикупить по дешевке. Надо только подождать. Именно так говорил и действовал наш министр финансов А.Кудрин. В результате часть наших золотовалютных резервов (резервов наших будущих поколений) оказались в акциях и облигациях этих бумаг. И так А. Кудрина давно называют министром по обслуживанию американских финансовых интересов. А если банкротство произойдет? ...Но давайте надеяться на лучшее.

Кстати, министерство наших финансов уже выступило с заявлением по этой теме, где проводило мысль, что в резервах всего один млрд. и то в облигациях (такая информация часто бывает засекречена и поэтому нередко искажена, есть слухи, где говорится до 100 млрд.). Но главный ход рассуждений просто удручающ. Мол, облигации имеют высший рейтинг надежности, поэтому бояться нечего. А то, что компания американская, и рейтинг американский, и могут все перерисовать в течение пяти минут, почему-то в голову не приходит. Вспомним, что было у нас с российским суверенным рейтингом перед дефолтом 98 года.

В результате – и это один из главных итогов недели - в мире начался второй этап мирового ипотечного кризиса. На тот раз крайними в этой схеме оказались уже не частные банки, а государство в лице ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, которые должны по облигациям, но у них нет доходов по выплатам по розничным кредитам. Под угрозой сама система мирового рынка недвижимости.

Пару недель назад в наших обзорах мы упомянули про первые аналитические записки крупнейших мировых банков, где утверждалось о скором падении фондовых рынков и развитии сильнейшего кризиса за столетие. Тогда не говорилось про детали. И вот сейчас начинают появляться первые подробности. Просочилась информация в СМИ о том, что после проведенной инвентаризации оценка суммы убытков банков увеличена приблизительно до 1,5 - 2 триллионов долларов, что в полтора – три раза больше предыдущих оценок. Этот означает повторение кризиса, только уже в условиях разогнавшейся инфляции, падения покупательной способности и общего спада. В этих условиях дальнейшее падение фондовых рынков было неизбежным. SP наконец пробил годовые минимумы, индекс Доу-Джонса ушел на 11 000. Кстати, таким он был на рубеже веков.

Но есть и первые положительные результаты. Относительно слабо упали страны БРИК и аффилированные с ним, еще раз напомнив, что кризис пришел из англо-саксонского мира. Так, индекс Гонконга вообще умудрился вырасти в пятницу, правда, до падения Америки. В результате это один из первых индексов в мире, который не только растет весь июль, но и собирается пробивать линию нисходящего тренда.

В этой связи символичной была встреча лидеров стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) в рамках саммита G8. Она может иметь долгосрочные последствия.

Облигации также показывали кризисное поведение всю неделю. Кроме пятницы, когда поведение стало просто истеричным.

Не подумайте, что в пятницу началась зрелая рыночная коррекция. Просто прошел слух, что Б.Бернанке решил открыть дисконтное окно заимствований для все тех же ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Падение всего рынка длинных облигаций (а не только облигаций агентств) составило две фигуры. Ну как здесь работать. Предсказать это было никак нельзя. Тем более, что к концу торгов вышло опровержение, мол, действительно, вопрос поднимался, но пока ничего не принято. Так что, теперь в понедельник на две фигуры вверх? А ведь такие расстояния не за каждый месяц проходят. Похоже, установился диапазон броуновских колебаний по бондам 115 - 118, только при выходе из которого и надо начинать реагировать.

На неделе начали замедляться продовольственные товары. Вышедшие оценки по большинству культур показали в целом увеличение доступности. Пока до обвалов дело не дошло. Можно только отметить падение апельсинового сока со 130 до 122 (около 6%).

А вот промышленные энергетика и металлы резко ушли вверх. Нефть стукалась под 150, но очень резко отскочила вниз. В этой связи необычна ситуация с природным газом, который не только ведет себя полностью противоположно всему энергетическому комплексу, но и пробил линию восходящего тренда. Конечно, он вырос с начала года намного сильнее, чем нефть, но не до такой же степени, чтобы нефть росла, а газ падал в течение нескольких дней. С фундаментальной точки зрения также нет никаких причин для падения.

В ближайшие дни либо нефть пойдет вниз, либо газ отыграет назад. Кстати, открытая спекулятивная позиция по газу сильно выросла как вверх, так и вниз.

На общей потери адекватности на рынках наступило время золота, которое пробило важный уровень 950. Напоминаем, его надо продавать, начиная приблизительно с 1000.

На экономическую статистику на неделе практически никто не обращал внимания, не до этого было. В целом она было ожидаемо отрицательной. Упало промышленное производство в Британии и Европе на -0,8 и -2,4% соответственно, продажи жилья в США -4,7%, Мичиганский индекс потребительских настроений застыл на рекордно низких 56%, цена на жилье в Британии -6%. Если просуммировать, все ожидают ухудшения, но ухудшения не хуже ожиданий. Среди положительного можно отметить только снижение торгового баланса в США, которое произошло из-за падения спроса на импортные товары. Прямо скажем, не знаешь, радоваться этому или огорчаться.

На неделе было много сигналов о начале возможной коррекции. Ее и ожидаем в ближайшем будущем.

Наши худшие опасения подтвердились. Неделя была однозначно отрицательной. Деньги продолжали вытекать из системы. Этому помог российский ЦБ, который вновь поднял ставку на четверть процента. Борьба с инфляцией, точнее консервация положения нынешней элиты в ее существующем состоянии, потихоньку становится национальной идеей. При этом было проигнорировано, что летом инфляция традиционно притормаживает.

Раз денег становится меньше, то все финансовые инструменты начинают терять в цене. Облигационный индекс установил многолетний минимум, при этом в пятницу, когда этот минимум устанавливался, произошло очень крупное падение и на больших объемах. Поскольку нефть в этот день повысилась, то однозначно помогали наши западные товарищи, пылесосящие все, что можно.

Особенно трудно приходится среднему бизнесу. Индекс РТС-2 вообще мечта трейдера – трендовика: встал в одном направлении и стой.

Однако даже по нему сейчас намечаются довольно существенные уровни поддержки. Учитывая, что и в мире созрели условия для начала коррекции (не роста), то можно попытаться поработать с ним на следующей неделе. Кстати, наша рекомендация в прошлом обзоре о банковских акциях оправдалась, они на прошлой неделе выросли. Да и сам индекс, если исключить пятницу, также был бы около нуля.