Мировые фондовые индексы на неделе вошли в штопор. Наиболее впечатляющим было падение бразильского индекса Bovesra , который нарисовал крупнейшую черную свечку на недельном графике. Как мы предупреждали еще в прошлом обзоре, он при этом пробил линию поддержки трехлетнего восходящего тренда. А в начале недели на годовой минимум вышел индекс Доу-Джонса, старейший фондовый индекс мира.

Много полезной информации заключается в том, как именно падал Доу-Джонс (DJ). Два минимума в начале года и середине марта сформировали очень сильную поддержку, которая и была пробита на прошлой неделе. Пробитие прошло на больших объемах и, судя по силе и скорости, явно активировало множество стопов, которые в сознании многих трейдеров всегда служат водоразделами между хорошей экономикой и плохой. Другими словами, снижение явилось причиной дальнейшего падения.

Аналогичные уровни поддержки наблюдаются и на графиках других мировых фондовых индексов. В том числе по таким грандам, как немецкий DAX, английский FTSE и, конечно, король индексов – американский фондовый индекс S&P500 (SP). Если по ним пробитие пройдет, то движения будут большими, активирующими новые продажи.

Другой особенностью является то, что не было обычных для таких ситуаций отскока и возврата к линии поддержки. Падение продолжилось, как будто не было никакой перепроданности. Никто даже не пытается сопротивляться. Инвесторы повернулись лицом к сырьевым рынкам, и не удивительно, за последние четыре квартала прибыль, полученная от сырья, оказалась в несколько раз больше прибыли, полученной от фондовых рынков.

В этой связи интересно посмотреть на примеры графиков, которые демонстрируют более положительную динамику. Оказывается, что меньше всех падают сейчас малые компании, в том числе и высокотехнологичные. Например, американский индекс Russel даже не подошел к годовым минимумам.

Да и падать индекс начал не в начале мая, как DJ, а только в июне. Аналогичная картина наблюдается и по индексу Nasdaq. Этот еще раз доказывает, что проблемы, которые сегодня приводят к рецессии, возникли не в реальной экономике, а это системный кризис современного финансового порядка.

Кстати, именно мировой порядок собираются обсуждать на встрече G8, которая открылась в начале этой недели. Секретарь казначейства США Генри Полсон летает сейчас по миру и хочет денег: и в Европе, и в России. После его встреч в сухом остатке по рынку прошли слухи о готовящейся интервенции против евро, а Медведев высказался туманно, что Россия подержит США в мировом кризисе.

В четверг произошла неожиданность. Председатель Европейского центрального банка (ЕЦБ) сдержал свое обещание поднять ставку на четверть процента до 4,25%. Это произошло, несмотря на ожесточенное сопротивление многих видных политиков и экономистов.

Другим важным следствием этого решения стал рост дифференциала ставок по обе стороны Атлантического океана. Сбылся прогноз двухнедельной давности Goldman Sachs о войне между центральными банками США и Европы. Примечательно, что решение о росте ставки принято непосредственно во время прямых консультаций с США.

Однако пока это решение не привело к сильным движениям на рынке. Более того, евро даже упал сразу после объявления на пару фигур. Поскольку такое движение пока нельзя объяснить, исходя из имеющихся данных, то разумно рассмотреть основные причины, которые могли привести к такому необычному поведению.

Существуют два основных сценария реакции валют на изменение ставки. В первом рассуждают, исходя из привлекательности валюты при размещении в ней активов на депозитах. Чем выше ставка, тем больше будет приток денег на счета, тем выше курс валюты.

Второй способ аппелирует к состоянию экономики, которое будет вследствие изменения учетной ставки. Как известно из теории, рост ВВП является главным макроэкономическим фактором, определяющим динамики курса валюты. Поэтому если ситуация такая, как сейчас в Европе, то рост ставки с высокой вероятностью существенно замедлит экономический рост, а раз так, то этот фактор перевешивает фактор привлекательности валюты, как депозитного убежища.

Нельзя сбрасывать со счетов и распространившиеся на неделе слухи о готовящейся интервенции. Вполне возможно, частично она реализовалась. На это косвенно указывает крайне малый диапазон колебаний цен на следующий день, как будто крупные игроки боялись совершать какие-то действия. Текущие цены, даже несмотря на возможную интервенцию, являются отличным уровнем покупок, что и рекомендуем.

Не упали также и облигации на решении о поднятии ставок. Конечно, некоторые движения прошли, но крайне незначительные для таких изменений. Больше всего отреагировало золото, хотя и не облигация, но первоклассное антиинфляционное средство. Правда, это скорее было отскок от уровня 950, нежели реакция на ставку.

На скором обесценивании доллара золото должно совершить еще один скачок вверх, после чего можно продавать. Ориентировочно это уровень около 1000 - 1030 в течение ближайших двух недель.

Новые исторические максимумы установила энергетика. После того как силовые органы в США наехали на спекулянтов, ограничили размер максимальной не хеджерской позиции на бирже, график стал намного менее волатилен. Так что были правы, спекулянты на рынке присутствовали. Однако утверждение, что они виноваты в росте цен, мягко говоря, не подтвердилось. Просто раньше рост цен происходил страшными колебаниями, а теперь как по линеечке, но с той же скоростью и каждый день.

На неделе незначительно выросли запасы нефтепродуктов в США суммарно около 1,5 млн. баррелей, как и полагается летом. При этом самой нефти убавилось. Верный признак продолжения ее роста. Среди неожиданностей – падение роста запасов на 2 млн. баррелей бензина при ожидании его падения на 0,5 млн. И это при том, что сейчас отношение цен мазут / бензин находится на историческом максимуме, вместо того чтобы испытывать сезонный спад.

На неделе было много важной статистики. В целом плохой. Особенно для Америки.

После роста на 10% уровня безработицы в США в мае многие ожидали ее отката. Ан нет, снова 5,5%. Более того, ожидали падения числа рабочих мест «всего лишь» на -50 тыс., а вышло -62 тыс. В худшую сторону пересмотрены данные прошлого месяца с -49 тыс., до тех же -62 тыс. Дело настолько плохо, что даже предварительный индикатор безработицы ADR решили не трогать -79 тыс. И число первичных обращений по безработице за неделю (не вошедшие в отчет) зашкалило за 400 тыс.

В Японии вышел квартальный отчет Танкан. В целом в пределах ожиданий и даже несколько лучше. Не оказал существенного влияния на рынок.

Несколько лучше было в Европе. Розничные продажи +1,3% при ожиданиях +0,5%, число безработных -38 тыс. при ожиданиях -15 тыс. Правда, по-прежнему сильно растут цены +7,1% и соответственно заказы за май упали -0,9% при ожидании +0,5%.

Очень плохи на неделе были различные индексы настроений. В США лучше ожиданий, и то несильно, был только индекс ISM в производственной сфере. При этом его главная компонента – сектор услуг оказался 48,2% против 51,2% ожиданий.

Индекс SP всю неделю штурмовал уровень поддержки, но пробоя пока нет, как, впрочем, и отката. Это главный индикатор на сегодня. Ситуация должна разрешиться в начале недели в связи с заседанием G8.

В России пока ситуация не отличается большим позитивом. Цены на облигации ушли к годовому минимуму в марте, цены на акции вернулись к уровням до избрания Дмитрия Медведева Президентом.

Кстати, приблизительно такими же были цены на акции и в начале 2007 года. Роста нет уже полтора года. Да и падение на неделе было одним из крупнейших за этот период.

Конечно, виновата мировая закулиса. Им самим денег не хватает, вот и вынимают из России все, что вложено ранее. Но и наши помогли.

Отчет «Газпрома», который держит десятки процентов российского рынка, высветил все текущие беды не только нашей экономики, но и социума. Да, выручка возросла, но чуть меньше 10%, и даже прибыль есть. Однако, если вспомнить, что только с начала этого года цены на газ в США выросли на 80% ( на нефть всего только на 50%), то становится грустно. Начинаем разбираться. Расходы выросли на 24%, главным образом, непроизводственные. Кстати, прибыль появилась тоже во многом благодаря нетипичным финансовым операциям. Другими словами, не факт, что появится в следующем квартале. И это все начиналось словами, что через сколько-то лет «Газпром» будет крупнейшей компанией мира, а его капитализация вырастет в разы. Конечно, падение было бы и без отчета «Газпрома», но скорости он, безусловно, добавил.

В умах постепенно начинает тлеть вопрос – доколе? Смотря на графики, пока шансов мало. Даже тренд по «Газпромнефти» переломали.

В России волнение нарастает, поскольку нет повода для оптимизма, обещания легковесны, рынок очень тонок, и снижение происходит по всему спектру бумаг, без каких-либо предпочтений.

Единственное сопротивление произошло из-за роста европейских ставок, который отразился на акциях банков, в том числе и наших. Банки ведь зарабатывают тем больше, чем выше ставка. В результате по ВТБ впервые блеснул лучик надежды в виде первой за месяц крупной белой свечки, в появлении которой одинаково виноват как отскок от уровня 0,8 и решение Ж.К. Трише (5 июня Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, четко дал понять, что ставки в Еврозоне должны скоро увеличиться, и исполнил обещание). Кстати, один раз уже цены развернулись вверх в этом году на этом уровне. Отметим, что ВТБ не упал на такой разгромной неделе. Уже 4 дня не падает и Сбербанк.

Аналитики ожидают, что значительное двухнедельное падение российского рынка является уже достаточно значительным, и можно ожидать значительных отскоков при продолжении общей тенденции роста сырьевых рынков. И то и другое - ощутимая реальность. Особенно это касается газовых и металлургических компаний, которые также скорректировались за последние недели достаточно серьезно. Последние недели все ведущие инвестиционные дома повысили свои прогнозы по нефтегазовому сектору, и акции «Газпрома» сейчас торгуются ниже уровней начала года. Назревает перелом тенденции ухода инвесторов от дополнительных рисков, и из всех развивающихся рынков Россия больше всего выигрывает от растущих цен на «черное золото», поэтому инвесторы должны обратить внимание на отечественные бумаги. Влияние иностранных инвесторов пока очень сильно и даже частично доминирующее. Они дают на фондовом рынке России порядка 30% оборота, и это влияние часто преобладает над другими факторами.

Ну а в остальном пока все очень грустно. Кстати, если начнется отскок, то очень сильный и скоротечный. Аккуратней со стопами.